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谨慎看待股市反弹高度

2019-6-15 15:18| 发布者: admin| 查看: 49| 评论: 0
导语: 6月以来,美股市场在降息预期下大幅反弹,但A股表现疲软,自6月10日才开始回升,整体市场情绪较为谨慎。在经济下行压力下,全球宽松预期升温,市场普遍认为美联储年内至少降息1次。而在弱势行情下,外资再次率先抄底 ...
6月以来,美股市场在降息预期下大幅反弹,但A股表现疲软,自6月10日才开始回升,整体市场情绪较为谨慎。在经济下行压力下,全球宽松预期升温,市场普遍认为美联储年内至少降息1次。而在弱势行情下,外资再次率先抄底A股,7个交易日共流入约257亿元。当前制约股市上升的风险性因素仍存,经过较长时间的下跌,短期迎来反弹,但宏观环境不明朗和经济数据低于预期制约了反弹空间,操作上,短期可以用适量资金博取反弹。
2019年6月以来,美股市场在降息预期下大幅反弹,但A股表现疲软,连续4日下跌,自6月10日开始各指数才开始出现反弹,整体市场情绪较为谨慎,热点主要集中在5G、稀土等题材股。截至6月12日,上证50、沪深300、中证500分别上涨2.48%、1.69%、-0.99%。
经济下行风险下全球宽松预期升温
近期美国公布的部分经济数据表现不佳,加上中美贸易摩擦不确定性上升、美债收益率倒挂,美联储年内降息的概率上升,而6月以来美股的乐观情绪已经在逐步反应这一市场预期。目前预计美联储于今年7月降息的概率超过85%,于今年9月降息的概率接近95%,于今年12月降息的概率接近100%。换言之,美联储年内至少会降息1次,这已是市场共识。
世界银行《全球经济展望》显示,全球经济增长面临重大下行风险,预计2019年全球经济增长将放慢至2.6%,2020年略微回升至2.7%,并警告全球经济易受到贸易紧张局势和金融动荡影响。为了刺激经济,全球14家央行宣布降息,若美联储再次转向“鸽派”,则会进一步带动全球货币政策宽松预期。
中国方面,市场在推测6月是否降准。6月7日中国人民银行行长易纲表示我国货币政策在利率、存款准备金率上有充足的空间。由此推测,为了应对经济下行压力,不排除未来央行进一步降低银行间利率。
倘若迎来一轮宽松,股市是否会重现2015年的牛市行情?我们认为不会。一方面,央行表示要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。另一方面,我们依然处于金融供给侧改革当中,市场流动性并不会十分充裕,而监管层的初衷是培育一个健康良好的资本市场,而不是追涨杀跌的赌场。
弱势行情下外资再次坚定抄底A股
继1月在行情没启动时外资连续两个月净流入600多亿元成功抄底A股之后,6月外资再次连续7日净流入,本月共流入约257亿元,相比仍在持续减少的两融杠杆资金,外资总是先知先觉。
从沪股通增持排名前10的动向看,截至6月10日外资大幅增持金融股,主要集中在保险和银行,其中中国平安(601318)资金流入居首位,约16.2亿元,其余的主要是银行股,例如兴业银行(601166)招商银行(600036)浦发银行(600000)农业银行(601288)民生银行(600016)等。
从深股通增持排名前10的动向看,截至6月10日外资大幅增持消费类(家用电器和白酒)、医疗、房地产等股票。其中格力电器(000651)居首位,持股市值增加了约7.5亿元,而五粮液(000858)、泸州老窖(000568)等白酒股也被大幅买入,房地产中的万科和荣盛发展(002146)也被增持。
6月是海外资金进入A股的密集期。继MSCI之后,5月25日全球第二大指数公司富时罗素宣布将A股纳入其全球指数,第一阶段的初始纳入因子为25%。此次调整预计将带来约100亿美元海外资金,候选标的共有1097只,其中253只为MSCI中国大盘成分股,并将于6月21日收盘后正式生效。
而5月24日收盘后,证监会表示将推出中日ETF互通中方产品,在互通协议下首批两只在日本发行的投资于中国上市公司的ETF基金获批,并将于6月25日上市。这预示着A股将很快迎来亚洲资金。首批中日ETF互通基金投资标的是南方中证500ETF,选择中国市场最具代表性的成长股,说明外资从过去集中偏好白马股逐渐转移到中小型潜力股,机构投资者对中证500股指期货的交易需求会逐渐增加。而经我们统计分析,2018年四季度和2019年一季度,公募基金IC合约持仓量明显增加,总持仓季度环比分别增加44.60%、104.78%。
随着资本市场对外的进一步开放,6月将陆续有海外资金增持A股,预计会对后市产生一定支撑。
限制股市上升空间的风险性因素仍存
虽然外资开始转向,但是目前A股市场依然是比较脆弱的,各种风险性因素不时影响投资者情绪。
中美贸易摩擦作为大的宏观背景,它的变化始终牵动全球股市,中美双方谈判不断出现变故,这在一定程度上限制了A股上涨空间。
而除了外部环境因素,我们自身也存在诸多问题。
因为2018年大幅下跌,很多高位质押的股票都接近甚至已经跌破平仓线,2019年一季度股市大幅上涨,各大股东趁此机会不断抛出减持计划,回笼资金,成为牛市中的反常现象。5月30日,2019年金融街(000402)论坛年会召开,证监会副主席方星海重提要牢牢守住防范系统性风险的底线,利用资本市场的自反馈性,有序实现股票质押、债券违约等重点领域的风险防范化解工作。预计在未来一段时间,大量集中减持现象依然存在。
今年以来,在去杠杆的过程中,中小企业或者商业模式不是很健康的企业频频出现现金流问题,业绩爆雷事件不断,个别还存在通过非经常性损益调节净利润造就“伪成长”,这些说明A股投资环境还面临许多问题,同时利用金融工具对冲个股风险方面的产品和机制还有待完善。
总体而言,预计6月走势会好于5月,随着“入富”的推进,约100亿美元海外资金将进入A股,料对行情有一定支撑,但持续的空间还要取决于宏观环境和经济数据。预计后续行情将分化,科技等成长型股票在科创板和产业升级推动下有望走出独立行情。操作上,经过短时间大幅下跌短线可以博取反弹,同时要控制仓位,受中美贸易摩擦不确定性影响预期反弹空间不会很大。
从技术上看,经过较长时间的下跌,短期会迎来反弹,但宏观环境的不明朗和经济数据低于预期制约了反弹空间,若中美谈判进一步恶化,不排除指数进一步下跌。长期而言,A股依然有配置的价值。
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