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当前阶段基调是休整 关注三主线把握第二胜负手

2019-5-1 18:20| 发布者: admin| 查看: 101| 评论: 0
导语: 当前阶段基调是休整 关注三主线把握第二胜负手,周市场持续走弱,沪指跌5.64%,创业板指跌3.38%。展望后市,联讯证券认为调整是为等待更为确定的经济基本面,慢牛的航向并未改变;方正证券(7.09 -4.58%,诊股)认为市 ...
周市场持续走弱,沪指跌5.64%,创业板指跌3.38%。展望后市,联讯证券认为调整是为等待更为确定的经济基本面,慢牛的航向并未改变;方正证券(7.09 -4.58%,诊股)认为市场此前的宽松预期需要下修,市场需要休整;海通证券(14.08 -1.54%,诊股)认为,上证综指2440点以来是牛市第一阶段估值修复,维持中长期乐观、短期谨慎的观点。
安信策略:或有反抽 但当前阶段基调是休整
我们认为当前市场的核心问题是:A股指数已从系统性折价的估值修复至历史均值水平之上,下一步让资金愿意推动估值继续扩张的信仰是什么?指数能趋势走强,最终不外乎三种驱动:经济复苏、流动性宽松或者改革超预期。此前市场相当程度上寄托于强烈的宽松预期,因此在超预期经济数据公布后反而走弱,实际上,货币政策基调是松紧适度,市场此前的宽松预期需要下修,市场需要休整。综合考虑目前整体环境,我们认为市场前期不符实际的强宽松预期需要修正,春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现,而当前阶段市场的整体基调是休整,这个过程中可能存在一些技术性反弹或反抽的交易性机会,但我们认为整体不宜冒进。从结构上看,我们倾向未来一个阶段的排序是成长>消费>金融>周期,行业上重点关注通信、计算机、电子、医药、商贸零售、保险等。主题上重点关注国企改革、一带一路、上海自贸区、长三角一体化等。
海通策略:基本面暂时难接力 A股中长期乐观短期谨慎
核心结论:①上证综指2440点以来是牛市第一阶段估值修复,对比历史已经很可观,牛市第二阶段需要基本面接力。②目前基本面领先指标大多企稳,同步指标大多仍较弱,且宏观政策已经开始微调。③从库存周期、领先指标到同步指标的时滞看,基本面暂时难接力,维持中长期乐观、短期谨慎的观点。
招商策略:建议重点关注各领域科技龙头的结构性机会
目前的市场在经历了流动性驱动、经济幅度预期修复后出现了彷徨,政策的边际收紧使得流动性预期和经济预期都有所削弱。但是我们并不认为市场就此会进入下跌趋势。我们认为当前技术进步可能是驱动市场运行的新动力。类似2009年、2013年在经历流动性改善、经济预期回升后,伴随着3G/4G周期的开启,市场均体现为技术驱动特征,科技板块相对较强。本轮伴随着5G建设开启,以5G、云计算大数据、人工智能、物联网、汽车电子及智能驾驶为代表的技术进步方兴未艾,5G的开始建设将会开启一轮新的技术创新周期。建议重点关注各领域科技龙头的结构性机会。
联讯策略:调整后怎么办?防守是为了更好的进攻
市场出现了今年以来最大的一次调整,直接诱因是上周政治局会议引发的政策调整猜测,间接原因则是前期估值修复太快,后续的基本面确认还没法快速跟上。从以往政策周期来看,一轮宽松政策的持续时间大约在1.5年左右,比如上一轮宽松周期的2014年四季度到2016年一季度。如果从去年三季度开始标志着政策转向宽松,大概率宽松政策会持续到下半年。所以,现在不用过于担心政策收紧。一季度,市场的上涨主要来自政策宽松和风险偏好上升带来的估值修复。进入二季度,市场的焦点矛盾已经转向了经济复苏上,有更好业绩支撑的板块和个股将会进一步演进。目前来看,经济复苏的势头超预期。 我们认为本次的调整是为等待更为确定的经济基本面,慢牛的航向并未改变。回调反而是再度调仓布局的好时机,当前的防守是为了更好的进攻。
方正策略:把握布局窗口 行业配置首选非银、地产
关表述短期扰动市场情绪,提供布局机会。政策角度重点关注改革开放、区域协调发展和美国经济超预期提升加息概率。近期市场有所调整的原因在于:其一央行政策表述变化引发市场政策收紧预期;其二美国经济数据大超预期,美元指数近期强势,阶段性新高。这两方面都给市场情绪造成了一定扰动,但是,我们认为政策收紧预期仅仅扰动市场情绪,而不会变成现实,因此提供了一定的布局机会。政策角度关注改革开放和区域协调发展,有望形成政策合力。政治局会议强调要通过改革开放和结构调整来稳定住大局;政府工作报告提及加强区域协调发展,并将西部开发、京津冀、粤港澳、长三角区域发展写入其中,未来的城市群建设将蓬勃发展。除了二者在各自领域单独发力外,还有可能形成新的强大合力,如将改革开放和区域协调发展联合在一起的自贸区、贸易港建设等。
国君策略:动力切换中继 关注三主线把握第二胜负手
货币政策预期是行情的重要分水岭?不影响方向但影响节奏。本周市场出现较大幅度的回调,创下2018年10月15日以来的最大周跌幅。市场认为,本轮行情的核心驱动力在于宽松的货币政策预期,当货币政策预期出现扭转之后市场也将掉头向下。我们认为,货币政策宽松预期泛起之初在于经济托底和信用传导,目前我们看到一季度经济企稳、信用出现修复迹象,不搞大水漫灌的前期下,适时调控流动性总闸门是合理、有利的,大水漫灌的市场难有趋势性机会。“逆周期调解”下,货币政策锚定的方向是经济增长和改革开放的方向,难言方向掉头,更可能是节奏的调节。配置上关注三条主线,重点把握第二胜负手。1)第一胜负手影响下,市场波动加大,滞涨且基本面向好预期的银行、非银(保险)防御逻辑下看好。2)把握第二胜负手,看好早周期领域的工程机械、地产(施工端强于新开工)及相关后周期汽车、家电、食品饮料。3)风险偏好维持积极态势,继续看好受益创新与改革政策红利的热点主题,重点看好5G、上海自由贸易港、长三角经济一体化、燃料电池、智能网联汽车等。
建投策略:震荡精选个股 把握消费成长
在信用宽松成效逐步显现的过程中,经济复苏已经开始显现。这是价格回升、产出水平回升和利率相对稳定阶段。在大类资产配置中,企业盈利改善,股票(含转债)是最占优的资产。受益于信用宽松和信用利率的下降,低等级信用债也将获得改善。人民币将持续升值。信用宽松过程中,金融机构对基础货币的需求将使得国债和高等级信用债利率回升。在2019年3月已经出现了隔夜利率飙升到9%的极端情况,印证了我们持续提示的基础货币市场出现类似于2013年钱荒的判断。因此,大类资产我们仍然维持股票(转债)>信用债>本币>国债的判断。在行业配置中,通胀主线和减税收益主线是我们建议的方向,我们维持成长>消费>银行地产>周期的判断不变。在市场进入均衡震荡的阶段,我们更建议投资者精选个股,关注科创板渐行渐近带来的券商、PE、影子股等相关投资机会。
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